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香水拐路人：从一瓶小样看中国中免（601888）的资金与策略戏法
有一天，我在免税店被一瓶香水拐走了——不仅钱包受了伤，脑子却被中国中免的商业逻辑逗乐了。作为上市公司（上交所代码601888），它靠什么把游客钱包和资本市场的心都偷走？先说资金运作：公司常用营运资金优化、供应链金融与门店预付等方式调度现金流，以维持高周转（来源：公司2023年年报；上海证券交易所信息披露）。策略选择像香水调配，有人群分层、商品差异化，也有渠道扩张与境内外联动（来源：中金公司研究报告2023）。市场情况没那么温柔，旅游波动、汇率和政策会改变流量分布，公司通过快速调整商品结构和促销节奏来应对，像个能随时换味道的调香师。技术策略则是幕后魔术：大数据会员画像、智能补货、线上线下一体化，降低库存成本并提高客单价（来源：公司公开披露与行业白皮书）。这些手段带来的财务效应既有显性也有隐性：营收与毛利率受客流和SKU结构影响，净资产回报率和现金转化周期是管理层常谈的话题。成本效益上，门店选址与供应链谈判决定了边际利润，数字化投入短期加大费用，长期则通过效率提升摊薄成本。讲完这些，我又想起那瓶香水：它贵不一定是浪费，而可能是策略性定价和库存管理的产物。投资者看601888，别只看表面销售，读懂资金运作的节奏、策略选择的弹性、以及技术带来的边际改进，才能在波动里找到相对确定性（资料来源：公司2023年年报；中金公司研究报告；上海证券交易所披露）。
你愿意在免税店为品牌溢价买单吗？你觉得数字化投入多久才能在利润表体现？如果是资金主管，你会优先解决哪个短板？
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